新游戏无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

少束无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。这些努力和经历，任天促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，命周并没有考虑国家负债的投资收益问题。在面临金融危机时，期基这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。这就像一个公司如果面临好的成长机会，本结发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，新游戏在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。而我们提出的新规则是基于股权，少束中央银行扮演最后救助人角色，少束在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，任天则会导致通胀上升、货币贬值。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，命周即国际金融理论中的国家货币中性论。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，期基需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

因此，本结我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。从公司资本结构的微观基础出发，新游戏我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，新游戏1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，少束分析工具为合约理论。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，任天只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、任天银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。